S&P 500 ต้องเจอกับพายุลูกแรกที่เกิดจากการกระจุกตัวของตลาดในระดับสุดขั้ว เมื่อมีเพียงกลุ่มหุ้นวงแคบๆ ที่เป็นตัวขับเคลื่อนดัชนีขึ้นไป การที่หุ้นตัวใดตัวหนึ่งพลาดท่าหรือมีปัญหาอาจฉุดบรรยากาศของที่เหลือให้แย่ลง และกดค่าดัชนีให้ร่วงลงตาม คำถามสำคัญคือ หุ้นในกลุ่มเดียวกันจะยื่นมือเข้ามาช่วยพยุงหุ้นที่กำลังจะจมลงหรือไม่ NVIDIA เลือกที่จะช่วย CoreWeave และเส้นชีวิตเส้นนั้นก็กลายเป็นแรงหนุนให้ทั้งตลาดฟื้นตัวขึ้นมา

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปรับตัวสูงขึ้นกำลังกระทบไม่เพียงแค่หุ้นขนาดเล็ก แต่ยังลามไปถึงกลุ่มเทคโนโลยีด้วย นักลงทุนถึงกับพูดกันเล่นๆ ว่านี่คือภาษีในเชิงส่วนเพิ่มที่เก็บจากทุกบริษัทซึ่งไม่ใช่ hyperscaler คุณภาพสูง CoreWeave เป็นผู้ให้บริการเช่า compute สำหรับการเทรนและรันโมเดล AI และเพิ่งมีการเพิ่ม leverage ขึ้นอย่างรวดเร็ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นได้ฉุดให้ราคาหุ้นของบริษัทร่วงลง

พลวัตของราคาหุ้น CoreWeave และหุ้นในกลุ่มเดียวกัน

Saxo ยิ่งโหมกระแสให้ร้อนแรงขึ้นไปอีกด้วยการเตือนว่านักลงทุนเริ่มตั้งความคาดหวังสูงขึ้นในเรื่องความสามารถในการทำกำไร แหล่งเงินทุน และวินัยด้านเงินทุนของบริษัทต่าง ๆ ทางบริษัทได้เปรียบเทียบบริษัทผู้ผลิตชิปที่ทำกำไรได้สูงอย่าง TSMC, Samsung และ ASML กับบริษัทที่มีหนี้สูงอย่าง CoreWeave, Nebius และ Oracle ซึ่งทำให้เกิดมุมมองเรื่องการสลับหมุนเวียนการลงทุนไม่เพียงระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรม แต่ยังรวมถึงภายในจักรวาลหุ้นเทคโนโลยีเองด้วย

การที่ NVIDIA ออกมายืนยันว่า CoreWeave จะไม่เป็นอะไร ช่วยพยุงตลาดไว้ได้ และทำให้ดัชนี S&P 500 กลับเข้าสู่ภาวะเหวี่ยงตัวขึ้นลงอย่างผันผวนอีกครั้ง ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐก็กลับมาทรงตัว ขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐที่แข็งแกร่ง ผสานกับท่าทีของ Fed ที่ยังไม่เร่งปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ได้สร้างบรรยากาศแบบที่เรียกว่า “Goldilocks” ให้กับตลาดหุ้นสหรัฐ

พลวัตของยอดขายปลีกในสหรัฐ

ยอดค้าปลีกเพิ่มขึ้นในเจ็ดจากแปดเดือนที่ผ่านมา ในเดือนกันยายน ตัวชี้วัดดังกล่าวออกมาดีกว่า Bloomberg consensus ราวสองเท่า โดยเพิ่มขึ้น 0.8% แบบเดือนต่อเดือน อัตราเงินเฟ้อราคาผู้ผลิตพุ่งขึ้นสู่ 6.3% แบบปีต่อปี ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2022 ประกอบกับอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline CPI) ที่เร่งขึ้นสู่ 3.7% ทำให้มีความเสี่ยงที่แรงกดดันเงินเฟ้อจะส่งผ่านไปยังดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE price index) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญมากที่สุด

อย่างไรก็ตาม ความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย จากประมาณ 25% เป็น 28% ธนาคารกลางยังไม่รีบร้อนที่จะปรับนโยบายการเงินให้ตึงตัวขึ้น และเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจสหรัฐที่ยังคงแข็งแกร่งอยู่ สิ่งนี้จึงเป็นแรงหนุนต่อดัชนี S&P 500 ความกังวลหลักของนักลงทุนยังคงเป็นเรื่องความสามารถของเสาหลักของตลาด นั่นคือบรรดาบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี ในการสร้างผลตอบแทน อย่างไรก็ดี ความตื่นตระหนกอาจคลายตัวลงได้อย่างรวดเร็ว หากประมาณการกำไรของ Wall Street ยังคงยืนอยู่ได้

ในเชิงเทคนิค ดัชนี S&P 500 ได้กลับขึ้นมาสู่ระดับมูลค่ายุติธรรมที่ 7,725 บนกราฟรายวัน ซึ่งถือเป็นสัญญาณในเชิงบวก ตราบใดที่ราคายังคงอยู่เหนือระดับแนวรับดังกล่าว ฝั่งกระทิงยังคงครองความได้เปรียบ และการเข้าซื้อก็ยังมีเหตุผลรองรับ