واجه مؤشر S&P 500 أول عاصفة له ناتجة عن تركّز مفرط في السوق. فعندما تدفع مجموعة ضيقة من الأسماء المؤشر إلى الأعلى، يمكن لفشل واحد منها أن يُلقي بظلاله على البقية ويسحب المؤشرات إلى الأسفل. السؤال المحوري هو ما إذا كان الأقران سيتدخلون لإنقاذ الاسم الذي بدأ يغرق. اختارت NVIDIA مساعدة CoreWeave، وقد رفعت تلك الطوق النجاة السوق بأكمله.

ارتفاع عوائد سندات الخزانة يضغط ليس فقط على الشركات الصغيرة، بل أيضاً على قطاع التكنولوجيا. يمزح المستثمرون بالقول إنه أشبه بضريبة هامشية تُفرض على أي شركة ليست من فئة hyperscaler عالي الجودة. تقوم CoreWeave بتأجير القدرة الحاسوبية لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي، وشهدت في الآونة الأخيرة ارتفاعاً حاداً في الرافعة المالية. عوائد الخزانة الأعلى أطاحت بسهمها.

ديناميكيات أسهم CoreWeave ونظرائها

أضافت Saxo مزيدًا من الزيت إلى النار عندما حذّرت من أن المستثمرين أصبحوا أكثر تطلبًا فيما يتعلق بالربحية والتمويل والانضباط الرأسمالي. وقارنت الشركة بين شركات تصنيع الرقائق ذات الأرباح العالية مثل TSMC وSamsung وASML، وبين الأسماء المثقلة بالديون مثل CoreWeave وNebius وOracle. وقد أثار ذلك فكرة حدوث دوران ليس فقط بين القطاعات المختلفة، بل داخل عالم التكنولوجيا نفسه.

تطمينات NVIDIA بأن CoreWeave ستكون على ما يرام أنقذت السوق، وأعادت مؤشر S&P 500 إلى مسار يشبه الأفعوانية. كما استقرت عوائد سندات الخزانة، وساهمت بيانات الاقتصاد الكلي القوية في الولايات المتحدة، إلى جانب تردد الاحتياطي الفيدرالي في التعجيل بمزيد من التشديد، في خلق بيئة "غولديلوكس" للأسهم الأمريكية.

ديناميكيات مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة

ارتفعت مبيعات التجزئة في سبعة من الأشهر الثمانية الماضية. في سبتمبر، تجاوز هذا المؤشر توقعات إجماع Bloomberg بنحو اثنين إلى واحد، مسجلاً زيادة قدرها 0.8% على أساس شهري. وقفز تضخم أسعار المنتجين إلى 6.3% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ أواخر عام 2022. وبالتزامن مع تسارع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 3.7%، يزداد خطر انتقال هذه الضغوط إلى مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، الذي يُعد مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي.

مع ذلك، ارتفعت احتمالات رفع أسعار الفائدة في أكتوبر بشكل طفيف فقط، من نحو 25% إلى 28%. ولا يبدو أن البنك المركزي في عجلة من أمره لتشديد السياسة النقدية، ومع بقاء الاقتصاد الأمريكي قويًا نسبيًا، فإن ذلك يوفر رياحًا مواتية لمؤشر S&P 500. وتبقى المخاوف الأساسية لدى المستثمرين متركزة حول قدرة أعمدة السوق، عمالقة قطاع التكنولوجيا، على تحقيق عوائد. لكن حالة الذعر يمكن أن تهدأ بسرعة إذا صمدت توقعات الأرباح في وول ستريت.

من الناحية الفنية، استعاد مؤشر S&P 500 قيمته العادلة عند مستوى 7,725 على الرسم البياني اليومي، وهو إشارة إيجابية بنّاءة. وطالما أن السعر يبقى فوق مستوى الدعم هذا، فإن السيطرة تظل في يد المشترين، وتصبح عمليات الشراء مبررة من جديد.