Biết trước là có lợi thế. Nhưng lần này, dường như Tokyo đã quyết định từ bỏ việc đưa ra cảnh báo. Đồng yên đã mạnh lên rõ rệt so với đô la Mỹ giữa lúc dấy lên đồn đoán rằng đà suy yếu kéo dài của đồng tiền này có thể châm ngòi cho một vòng can thiệp mới. Thời điểm không hề ngẫu nhiên: giới giao dịch đang chờ số liệu việc làm của Mỹ, và kỳ nghỉ tại Hoa Kỳ vào ngày hôm sau hứa hẹn thanh khoản mỏng. Chính trong những giai đoạn như vậy, dòng tiền lớn có thể đẩy cặp USD/JPY giảm mạnh hơn thường lệ.

Theo Reuters, các quan chức Nhật Bản có thể từ bỏ thông lệ “bật mí” trước ý định của mình. Đợt can thiệp hồi tháng 4 diễn ra sau hàng loạt cảnh báo, nên thị trường đã chuẩn bị sẵn sàng. Hãng tin này cho rằng chiến thuật mới – không đưa ra tín hiệu bằng lời – có thể hiệu quả hơn trong việc buộc giới đầu cơ phải đóng bớt vị thế bán khống đồng yên.

Sự kiềm chế thể hiện qua Thứ trưởng Tài chính Atsushi Mimura là bằng chứng cho điều đó. Quan chức này đã không lặp lại công thức quen thuộc về việc sẵn sàng hành động quyết liệt. Sự im lặng có thể được hiểu theo hai cách: hoặc Tokyo sẽ tận dụng yếu tố bất ngờ trước một đợt can thiệp mới, hoặc nhà chức trách sẵn sàng để đồng yên giảm sâu hơn nữa rồi mới ra tay. Mimura có xác nhận rằng diễn biến thị trường hồi tháng 4 là “rõ ràng có chủ ý” và Washington đã không đưa ra phản đối nào.

Điều thú vị là phe giá xuống USD/JPY vẫn còn một “con át chủ bài” ẩn giấu. Đà hoạt động kinh doanh duy trì ổn định tại Nhật Bản cùng với rủi ro lạm phát vượt mục tiêu đang tạo cơ sở để BoJ cân nhắc các đợt tăng lãi suất mạnh tay hơn. Nếu trước đây thị trường kỳ vọng khoảng cách giữa các lần điều chỉnh là chừng sáu tháng với mốc tham chiếu vào tháng 12, thì nay họ đã nâng xác suất thắt chặt tiền tệ ngay trong tháng 10 lên trên 60%.

Diễn biến USD/JPY và chênh lệch lãi suất

Vấn đề nằm ở chỗ lập luận về tiền tệ lại va chạm với chính trị. Thủ tướng Sanae Takaichi đã phát tín hiệu rằng bà ưu tiên chính sách nới lỏng hơn là thắt chặt tiền tệ. Chính những đồn đoán rằng chính phủ sẽ chống lại việc BoJ thắt chặt đã đẩy đồng yên xuống mức yếu nhất kể từ năm 1986. Trong bối cảnh thị trường kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất, một số nhà giao dịch đang nghiêm túc bàn luận khả năng cặp tỷ giá USD/JPY tiến tới mốc 200.

Các dự báo từ giới ngân hàng có khác nhau nhưng đều u ám đối với đồng yên. T. Rowe Price xem 169 là kịch bản xấu nhất, Mizuho Bank đưa ra mốc 170, còn Sumitomo Mitsui Financial Group cho rằng mức 180 là có thể xảy ra trong vài năm tới. Monex Group và Blue Edge Advisors cũng không loại trừ khả năng tỷ giá lên 200 nếu BoJ tiếp tục chậm chân so với chu kỳ thắt chặt.

Như vậy, số phận của USD/JPY phụ thuộc vào việc bên nào chớp mắt trước: Tokyo, sẵn sàng chi tiêu dự trữ, hay Ngân hàng Nhật Bản, quyết tâm thúc đẩy thắt chặt tiền tệ ngay cả dưới áp lực từ chính phủ. Liệu Bộ Tài chính có thể dùng chính vũ khí của giới đầu cơ – sự im lặng – để đánh bại họ?

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, pin-bar hình thành ở đỉnh xu hướng tăng của USD/JPY đã được thể hiện xong. Việc phá vỡ đáy của nó tại 162,2 đã cho phép mở các vị thế bán. Việc gia tăng thêm các vị thế này là hợp lý nếu công cụ này duy trì được vùng giá dưới 161,5.