Покупай на слухах, продавай на фактах? На протяжении нескольких последних дней котировки EUR/USD падали на ожиданиях ускорения индексов расходов на личное потребление, предпочитаемых ФРС индикаторов инфляции. Их фактические значения за февраль мало чем отличались от прогнозов экспертов Bloomberg. Разве что в месячном исчислении PCE не стал разгоняться с 0,3% до 0,4%, а остался на прежней отметке. Казалось бы, пора закрывать короткие позиции, но «быки» по евро не стали спешить с атакой.

Вопрос "сколько?" важен не только при покупке товара или услуги. От того, сколько раз ЕЦБ и ФРС снизят ставки, зависит судьба EUR/USD. Goldman Sachs ожидает от Вашингтона трех актов монетарной экспансии в 2024, четырех в 2025 и одного в 2026. От Франкфурта – сразу пяти шагов по дороге ослабления денежно-кредитной политики в текущем году. Оба начнут в июне, однако разные масштабы действий усиливают риски падения евро к паритету по отношению к доллару США.

Такие прогнозы не выглядят чем-то удивительным, судя по динамике инфляции в странах Старого света и по «голубиной» риторике чиновников Управляющего совета. Действительно, французские потребительские цены в марте замедлились с 3,2% до 2,4%, итальянские чуть ускорились, с 0,8% до 1,3%, но продолжают находиться ниже таргета ЕЦБ 2%.

Динамика французской инфляции

Своя рубаха ближе к телу. Стоит ли удивляться заявлению главы Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало, что Управляющий совет должен взять на себя ответственность за слишком длительное удержание ставки по депозитам на уровне 4%, что может угробить экономику еврозоны. Пора ослаблять денежно-кредитную политику в апреле или в июне. Такого же мнения придерживаются его итальянские коллеги Фабио Панетта и Пьеро Чиполлоне.

Напротив, инфляция в США, похоже, передумала падать в направлении целевого ориентира 2%. Фактические данные по PCE оказались близкими к прогнозам, при этом рост располагаемого дохода на 0,4% является еще одним доказательством силы американской экономики.

Фактические и прогнозируемые данные по США

Результатом является спич члена FOMC Кристофера Уоллера, призвавшего Федрезерв сдвинуть сроки старта монетарной экспансии на более поздний период и уменьшить масштабы ослабления денежно-кредитной политики. Даже если ФРС снизит ставки три раза, а ЕЦБ четыре, EUR/USD уйдет в направлении 1,05.

Впрочем, далеко не все придерживаются такого мнения. Bank of America выдвигает более «бычий» прогноз по евро на 2024 в $1,15 и $1,2 в 2025, чем консенсус-оценки экспертов Bloomberg в $1,1 и $1,4. Дескать, снижение ставки по федеральным фондам существенно ослабит доллар США.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место контратака «быков». Их неспособность вернуть котировки в пределы диапазона справедливой стоимости 1,082–1,0945 станет признаком слабости покупателей и поводом для продаж основной валютной пары. Риски продолжения ее южного похода в направлении 1,07 и 1,06 остаются высокими.