"الشراء بناءً على الشائعات، البيع بناءً على الحقائق"؟ خلال الأيام القليلة الماضية، انخفضت اقتباسات اليورو/الدولار الأمريكي بسبب التوقعات حول مؤشرات الإنفاق الشخصي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي. قيمهم الفعلية لشهر فبراير اختلفت قليلاً عن توقعات بلومبرغ، باستثناء حقيقة أن الإنفاق الشخصي الشهري لم يتسارع من 0.3% إلى 0.4%، بل بقي عند نفس المستوى. بدا وكأنه حان الوقت لإغلاق المراكز القصيرة، لكن ثيران اليورو لم تكن في عجلة للهجوم.

السؤال "كم؟" ليس مهماً فقط عند شراء منتج أو خدمة. مصير الزوج يعتمد على عدد مرات خفض الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي. تتوقع جولدمان ساكس ثلاث خفضات في الفائدة في عام 2024، أربع خفضات في عام 2025، بالإضافة إلى واحدة في عام 2026. تتوقع الوول ستريت بروكريج الآن خمس خفضات من قبل البنك المركزي الأوروبي في العام. ستبدأ كلتا الخطة في يونيو، لكن مقياس الإجراءات المختلفة يزيد من مخاطر انخفاض اليورو إلى المعادلة مقابل الدولار الأمريكي.

مثل هذه التوقعات لا تبدو مفاجئة نظراً لديناميات التضخم في منطقة اليورو والخطاب الحمائي لمسؤولي مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي. في الواقع، تباطأت أسعار المستهلكين الفرنسيين من 3.2% إلى 2.4% في مارس، بينما تسارعت أسعار الاستهلاك الإيطالية قليلاً من 0.8% إلى 1.3%، لكنها ما زالت تبقى دون هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%.

ديناميات التضخم الفرنسية

هل من المستغرب أن رئيس بنك فرنسا، فرانسوا فيليروا دي غالو، قال إن المجلس الحاكم يجب أن يتحمل مسؤولية الاحتفاظ بمعدل الفائدة على الودائع عند 4% لفترة طويلة، مما قد يضر بالاقتصاد في منطقة اليورو؟ حان الوقت لتخفيف السياسة النقدية في أبريل أو يونيو. فابيو بانيتا وبييرو تشيبولوني يشاركان نفس الرأي.

على الجانب المقابل، يبدو أن التضخم في الولايات المتحدة قد غيّر رأيه بخصوص الانخفاض نحو هدف البنسبة 2%. أظهرت البيانات الفعلية حول PCE أنها كانت قريبة من التوقعات، بينما نمو الدخل القابل للإنفاق بنسبة 0.4% هو دليل آخر على قوة الاقتصاد الأمريكي.

البيانات الفعلية والتوقعات للولايات المتحدة

النتيجة هي خطاب لعضو FOMC كريستوفر والر، يدعو الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل بدء التيسير النقدي وتقليص مداه. حتى إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة ثلاث مرات والبنك المركزي الأوروبي أربع مرات، سيرتفع زوج اليورو/الدولار نحو 1.05.

ومع ذلك، ليس الجميع يشارك هذا الرأي. تقدم بنك أمريكا توقعات أكثر تفاؤلاً لليورو في عام 2024 بقيمة 1.15 دولار و1.20 دولار في عام 2025، مقارنة بتقديرات بلومبرغ الاعتيادية التي تبلغ 1.10 دولار و1.40 دولار. يُجادلون بأن الحد الكبير في سعر الفائدة الاتحادي سيضعف الدولار الأمريكي.

من الناحية التقنية، على الرسم البياني اليومي، يعيش زوج اليورو/الدولار تصحيحًا صاعدًا. عدم قدرتهم على إعادة الأسعار ضمن نطاق القيمة العادلة بين 1.082 و1.0945 سيكون علامة على ضعف المشترين وسببًا لبيع الزوج. تبقى مخاطر تحركه نحو 1.07 و1.06 مرتفعة.