Tin đồn về khả năng giảm leo thang ở Trung Đông đang tiếp thêm nhiệt cho phe mua euro và thúc đẩy các đợt tấn công mới. Những phát biểu của Donald Trump về việc chiến tranh sắp kết thúc và Mỹ cùng Iran sẽ nối lại đàm phán trong vòng hai ngày tới đã tạo chất xúc tác giúp đồng euro quay trở lại các mức giá từng thấy trước khi xung đột nổ ra. Tuy nhiên, với giá dầu vẫn ở mức cao, đà tăng của cặp tiền tệ chính này trông khá bất ngờ.

Credit Agricole lưu ý rằng diễn biến này dựa trên chiến lược TACO — “Trump Always Chickens Out”. Giới đầu tư đã có rất nhiều “thực hành” vào năm 2025 khi Nhà Trắng áp thuế quan lớn nhất kể từ thập niên 1930. Hiện tại, khẩu vị rủi ro toàn cầu gia tăng đang làm giảm vai trò trú ẩn an toàn của đồng USD và thu hẹp rủi ro đảo chiều của USD đã được thị trường định giá. Dù vậy, Credit Agricole vẫn hoài nghi về khả năng xu hướng tăng của EUR/USD được duy trì.

Động thái của rủi ro đảo chiều đồng USD

Lập trường của Mỹ và Iran vẫn còn cách xa nhau. Một phản ứng tích cực của thị trường có thể khuyến khích Washington gia tăng sức ép lên Tehran, điều này có thể phản tác dụng. Nền kinh tế Mỹ đang trong tình trạng tốt hơn so với châu Âu.

Tất cả điều đó đều hợp lý — vậy tại sao EUR/USD vẫn tăng? Một phần câu chuyện là nhờ đợt tăng của thị trường cổ phiếu Mỹ, nhưng rõ ràng chừng đó là chưa đủ. Một động lực khả dĩ khác là sự khác biệt trong chính sách tiền tệ: trong khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ không làm gì vào năm 2026, ECB lại được định giá cho hai đến ba đợt thắt chặt. Tuy nhiên, những lần tăng lãi suất đó khó có khả năng trở thành hiện thực. Nhiều khả năng thị trường hợp đồng tương lai sẽ đảo ngược các cược vào việc cắt giảm lãi suất Fed funds.

Diễn biến chỉ số USD

Điều gì sẽ xảy ra nếu đà sụt giảm của đồng đô la đơn giản chỉ là quá trình điều chỉnh sau một giai đoạn bị định giá cao kéo dài? Các nhà nghiên cứu tại Harvard cho rằng đồng bạc xanh đang bị định giá cao hơn khoảng 20%. Trong lịch sử, khi tình trạng định giá quá cao như vậy diễn ra, đồng tiền này thường suy yếu trong vòng khoảng năm đến sáu năm sau đó.

Quan điểm này dường như thu hút các quỹ phòng hộ. Nghiên cứu của Morgan Stanley cho thấy họ đã chủ động cắt giảm mức độ nắm giữ đồng đô la trong tuần tính đến ngày 10 tháng 4. Goldman Sachs nhận thấy, thay vì mua vào đồng đô la khi giá giảm, nhóm này đã bán ra trong các đợt phục hồi của đồng tiền này.

Các thị trường đã đi đến kết luận rằng tình hình Trung Đông sẽ ổn và đang ưu tiên “giao dịch lạc quan” — đồng euro — hơn là “đồng đô la của phe bi quan”. Kết quả là cảm xúc đang lấn át yếu tố cơ bản và EUR/USD tiếp tục tăng. Diễn biến này sẽ kéo dài bao lâu? Societe Generale cho rằng thêm một vòng tin tức về hạ nhiệt căng thẳng có thể đẩy cặp tỷ giá lên mức 1,20.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy EUR/USD hiện đang điều chỉnh sau bảy phiên tăng liên tiếp không gián đoạn. Nhịp điều chỉnh này trông khá bình thường, và phe mua vẫn đang ở vị thế thuận lợi. Các vùng hỗ trợ quan trọng nằm gần các điểm xoay quanh 1,1760 và 1,1725. Nếu tỷ giá bật tăng trở lại từ các ngưỡng này, đó sẽ là cơ hội để gia tăng các vị thế mua euro đã mở trước đó.