ราคาทองคำร่วงลงอีก 0.6% มาอยู่ที่ 4,132 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลบกำไรที่เพิ่มขึ้นได้เมื่อวานนี้ออกไปทั้งหมด ราคาซิลเวอร์ปรับตัวลดลง 0.8% มาอยู่ที่ 60.85 ดอลลาร์ ขณะที่แพลตตินัมและพัลลาเดียมอ่อนตัวลงเช่นกัน ปัจจัยกระตุ้นยังคงมาจากราคาน้ำมัน ซึ่งปรับตัวขึ้นหลังจากอิหร่านเพิ่มความถี่ในการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในช่องแคบฮอร์มุซ

ความเชื่อมโยงนั้นเข้าใจไม่ยาก น้ำมันราคาแพงเป็นตัวเร่งเงินเฟ้อ และเงินเฟ้อกดดันให้ธนาคารกลางต้องตรึงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง ซึ่งสำหรับทองคำที่ไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ยแล้ว นี่คือศัตรูตัวฉกาจ บรรดาผู้นำบริษัทน้ำมันรายใหญ่เตือนว่าทางเลือกสำรองของโลกในการรองรับผลกระทบจากสงครามสหรัฐ–อิหร่าน ซึ่งยืดเยื้อเข้าสู่เดือนที่แปด กำลังร่อยหรอลง นับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มขึ้นปลายเดือนกุมภาพันธ์ ทองคำสูญเสียมูลค่าไปแล้วกว่า 1 ใน 5 ที่น่าสังเกตคือ แม้ความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น ก็ยังไม่สามารถฟื้นบทบาท “สินทรัพย์ปลอดภัย” ของทองคำได้ เพราะตลาดจับตาราคาพลังงานมากกว่า “ความกลัว”

ผลตอบแทนพันธบัตรช่วยพยุงทองคำได้เพียงบางส่วน ผลตอบแทนถอยลงมาจากจุดสูงสุดในรอบหลายปี และความเป็นไปได้ที่ Federal Reserve จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลดลงเหลือน้อยกว่าหนึ่งในห้า (เทียบกับราว 40% เมื่อสัปดาห์ก่อน) ก่อนหน้านี้ตลาดให้น้ำหนักความน่าจะเป็นไว้ใกล้หนึ่งในสี่ แสดงให้เห็นว่าคาดการณ์กำลังอ่อนตัวลงต่อเนื่อง แต่ผลตอบแทนยังอยู่ในระดับสูง และทองคำก็ยังไม่มีปัจจัยขับเคลื่อนที่ชัดเจนสำหรับการกลับตัวแบบยั่งยืน รายงานการค้าอ่อนแอของสหรัฐยิ่งเพิ่มแรงกดดัน: การนำเข้าที่สูงเป็นประวัติการณ์ดันตัวเลขขาดดุลขึ้นสู่ 105.6 พันล้านดอลลาร์ แต่ดอลลาร์กลับอ่อนค่าเพียงเล็กน้อยจากข่าวนี้

ธนาคารกลางเป็นแรงหนุนจริงจังเพียงอย่างเดียวของทองคำ ซึ่งเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างระยะยาวและแทบไม่ส่งผลต่อราคาในระยะสั้น เหตุการณ์สำคัญวันนี้คือรายงานบันทึกการประชุม (minutes) ของ Fed จากการประชุมเดือนกันยายน — ครั้งที่มีการปรับขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบสามปี รายงานดังกล่าวจะถูกเปิดเผยคืนนี้ และจะสะท้อนให้เห็นว่าความเห็นภายในคณะกรรมการแตกต่างกันลึกแค่ไหน ถ้าถ้อยคำโน้มไปในเชิงผ่อนคลาย (dovish) ก็จะเปิดโอกาสให้ทองคำเด้งขึ้นได้

มุมมองของผม: ทองคำมีแนวโน้มแกว่งตัวในกรอบไปจนกว่าจะรู้ผลรายงานบันทึกการประชุม หลังจากนั้นทิศทางจะถูกกำหนดโดยผลตอบแทนพันธบัตรและราคาน้ำมัน หากรายงานออกมาในเชิงเข้มงวด (hawkish) ควบคู่กับราคา Brent ที่ปรับตัวสูงขึ้น แรงกดดันต่อทองคำจะกลับมาชัดเจน และมีโอกาสกดราคาลงสู่โซน 4,062–4,047 ในทางกลับกัน หากถ้อยคำค่อนข้างผ่อนคลายและผลตอบแทนพันธบัตรปรับลง ก็จะเปิดทางให้ทองคำฟื้นตัวบางส่วน ตราบใดที่ราคาทองคำยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญ และดอลลาร์ยังแกว่งตัวใกล้จุดสูงสุดของปี ผมคาดว่าฝั่งขายจะยังคงได้เปรียบ

ภาพทางเทคนิค: ฝั่งซื้อจำเป็นต้องดันราคาให้ผ่านแนวต้านใกล้บริเวณ 4,186 ดอลลาร์ เพื่อเปิดเป้าหมายที่ 4,249 ดอลลาร์ ซึ่งเหนือระดับนี้ไปแล้ว การเกิดภาวะเบรกเอาต์จะทำได้ยาก เป้าหมายไกลสุดอยู่ที่ 4,304 ดอลลาร์ ด้านฝั่งขาย หมีจะพยายามกดให้ราคาลงไปทดสอบ 4,124 ดอลลาร์ หากทำได้สำเร็จ การหลุดกรอบราคาจะส่งผลเสียอย่างมากต่อสถานะฝั่งซื้อ และอาจกดให้ราคาทองคำลงไปแถว 4,062 ดอลลาร์ พร้อมโอกาสจะไหลต่อไปถึง 4,047 ดอลลาร์