“กรณีอิหร่าน” และเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยพื้นฐานสำคัญที่จะกำหนดทิศทางของคู่สกุลเงิน EUR/USD ในสัปดาห์หน้า บรรดาเทรดเดอร์จะให้ความสนใจกับตัวเลขเศรษฐกิจอื่น ๆ ด้วยเช่นกัน ไม่ว่าจะเป็นดัชนี ZEW รายงานการเติบโตของ GDP ยูโรโซน และข้อมูลยอดค้าปลีกของสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ วุฒิสภาสหรัฐฯ ยังเตรียมลงมติสำคัญเกี่ยวกับการให้ความเห็นชอบ Kevin Warsh ในตำแหน่งประธาน Federal Reserve อีกด้วย
วันจันทร์
ข้อมูลเงินเฟ้อจากจีนจะเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญตัวแรกของสัปดาห์ ในวันจันทร์ จีนจะประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเป็นหนึ่งในดัชนีสำคัญที่สะท้อนอุปสงค์ภายในประเทศของเศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของโลก หลังจากที่ตัวเลขดีดขึ้นสู่ระดับ 1.3% ในเดือนกุมภาพันธ์ (สูงสุดในรอบสองปี) ตัวเลขก็ชะลอลงเหลือ 1.0% ในเดือนมีนาคม ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้
มีแนวโน้มว่าในเดือนเมษายน CPI จะยังคงเคลื่อนไหวในทิศทางขาลง: ตามประมาณการของผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่ ตัวเลขน่าจะออกมาที่ 0.9% ท่ามกลางอุปสงค์ผู้บริโภคที่ซบเซา วิกฤตในภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยังดำเนินต่อเนื่อง และแรงกดดันเงินฝืดในหลายภาคส่วนของเศรษฐกิจจีน นอกจากนี้ ภายในเดือนเมษายน ผลของการปรับขึ้นราคาช่วงเทศกาลตรุษจีนตามฤดูกาลมักจะจางหายไปเกือบหมดแล้ว หาก CPI ของจีนออกมาต่ำกว่า 0.8% ผลลัพธ์ดังกล่าวอาจสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐทางอ้อม ผ่านการเพิ่มขึ้นของกระแสหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
วันอังคาร
ในช่วงการซื้อขายยุโรปของวันอังคาร เยอรมนีจะประกาศดัชนี ZEW ขอทบทวนว่าในเดือนเมษายน ดัชนีความเชื่อมั่นภาคธุรกิจร่วงลงอย่างแรงสู่ระดับ -17 จุด ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2022 แนวโน้มที่คล้ายกันพบได้ในดัชนีของยูโรโซนซึ่งลดลงสู่ -20.4 จุด สาเหตุค่อนข้างชัดเจน ได้แก่ ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลาง ราคาพลังงานที่ปรับตัวสูงขึ้น และแนวโน้มที่เลวร้ายลงของภาคอุตสาหกรรมยุโรป
นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าบรรยากาศในแง่ร้ายจะรุนแรงขึ้นในเดือนนี้ ท่ามกลางราคาพลังงานที่สูง อุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ และความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ถดถอย คาดว่าดัชนีความเชื่อมั่นภาคธุรกิจ ZEW ของเยอรมนีจะอยู่ที่ -19.1 ขณะที่ดัชนียูโรโซนคาดว่าจะอยู่ที่ -21.6 อย่างไรก็ตาม ความหวังของตลาดอาจได้รับการประคองบางส่วนจากความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานยุโรป ความคาดหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายของ European Central Bank ในช่วงครึ่งหลังของปี และการปรับตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของภาคธุรกิจต่อแรงกระแทกจากภายนอก นอกจากนี้ กระบวนการทางการทูประหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอาจมีบทบาทด้วย ดังนั้นจึงไม่อาจตัดความเป็นไปได้ของการฟื้นตัวแบบปานกลางของดัชนีหลังการดิ่งลงในเดือนเมษายนได้ หากดัชนี ZEW พลิกกลับมาอยู่ในแดนบวก ยูโรจะได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ
ในช่วงการซื้อขายฝั่งสหรัฐของวันอังคาร ตลาดจะได้รับรายงานสำคัญที่สุดของสัปดาห์สำหรับผู้เทรด EUR/USD นั่นคือ CPI เดือนเมษายน รายงานฉบับนี้มีความสำคัญต่อบรรยากาศในตลาดเป็นพิเศษ เนื่องจากเงินเฟ้อกลับมาเป็นประเด็นหลักในบริบทของแนวทางการดำเนินนโยบายในอนาคตของ Federal Reserve ทั้งนี้ในรายงานเดือนมีนาคม รูปแบบการเคลื่อนไหวของตัวเลขค่อนข้างขัดแย้งกัน: CPI โดยรวมเร่งขึ้นสู่ 3.3% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ตัวเลขพื้นฐาน (Core CPI) เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย จาก 2.5% เป็น 2.6%
ภายใต้บริบทดังกล่าว ตลาดจะประเมินว่าการดีดตัวขึ้นในเดือนมีนาคมเป็นเพียงชั่วคราว หรือแรงกดดันเงินเฟ้อในสหรัฐฯ กำลังฝังตัวลึกมากขึ้น โดยจะให้ความสนใจเป็นพิเศษกับ Core CPI เนื่องจากสะท้อนกระบวนการเงินเฟ้อที่ฝังรากชัดเจน หากตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานเข้าใกล้ระดับ 3% ตลาดจะละทิ้งความคาดหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินในระยะที่มองเห็นได้อย่างสิ้นเชิง (ในปัจจุบัน ความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยภายในสิ้นปีนี้อยู่ที่ราว 10-15%) ในกรณีเช่นนั้น คู่เงิน EUR/USD อาจเผชิญแรงกดดันจากส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรที่กว้างขึ้นระหว่างสหรัฐฯ กับยูโรโซน
วันพุธ
ในวันพุธ จะมีการประกาศประมาณการครั้งที่สองของ GDP ยูโรโซนไตรมาสแรก ซึ่งโดยปกติทำหน้าที่เป็นการปรับภาพรวมให้ชัดเจนขึ้น ความสำคัญของประมาณการครั้งที่สองอยู่ที่การยืนยันหรือปรับแก้ภาพเริ่มต้นของพลวัตทางเศรษฐกิจ โดยประมาณการครั้งแรกสะท้อนการเติบโตที่อ่อนแอเพียง 0.1% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส บ่งชี้ถึงภาวะชะงักงันทางเศรษฐกิจอย่างแท้จริง ในบริบทของประมาณการครั้งที่สอง จุดสนใจของตลาดจะไม่อยู่ที่ตัวเลขการเติบโตที่อ่อนแอ (ซึ่งตลาดรับรู้ไปแล้ว) แต่จะเน้นไปที่ความเป็นไปได้ของการปรับแก้ในองค์ประกอบของ GDP เช่น สัญญาณที่เกี่ยวข้องกับอุปสงค์ภายในประเทศ (ปัจจัยหลักในการประเมินความทนทานของเศรษฐกิจยูโรโซน) และ/หรือส่วนแบ่งการมีส่วนร่วมของภาคอุตสาหกรรม (ซึ่งอ่อนไหวต่ออุปสงค์จากต่างประเทศและเงื่อนไขการค้าโลกเป็นพิเศษ) หากประมาณการครั้งที่สองไม่สะท้อนการปรับแก้ที่มีนัยสำคัญในองค์ประกอบหลัก (ซึ่งมีแนวโน้มสูง) เทรดเดอร์ก็น่าจะมองข้ามรายงานฉบับนี้
ในช่วงการซื้อขายฝั่งสหรัฐของวันพุธ สหรัฐฯ จะประกาศดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ซึ่งเป็นหนึ่งในดัชนีนำสำคัญที่สุดของแรงกดดันเงินเฟ้อตามลำดับขั้น “ราคาผู้ผลิต - ราคาผู้บริโภค” ในเดือนมีนาคม PPI โดยรวมเร่งขึ้นอย่างรวดเร็วสู่ 4.0% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ดัชนีพื้นฐานยังทรงตัวที่ระดับเดิมเมื่อเดือนก่อน (3.8% YoY) จึงยังไม่ก่อให้เกิดแนวโน้มที่ชัดเจนต่อการเร่งตัวของเงินเฟ้อ
ในเชิงเนื้อหา PPI ทำหน้าที่เป็นดัชนีเงินเฟ้อเชิง “ยืนยัน” ที่สามารถเสริมแรงหรือผ่อนคลายปฏิกิริยาของตลาดที่เกิดขึ้นหลังการประกาศ CPI โดยลำพังแล้ว PPI มีโอกาสน้อยที่จะกำหนดทิศทางให้กับคู่เงิน EUR/USD แต่สามารถขยายการเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐให้รุนแรงขึ้นในทิศทางที่ก่อตัวไปแล้ว ตัวอย่างเช่น หาก Core CPI และ PPI ส่งสัญญาณสอดคล้องกัน ไม่ว่าจะเป็นการเร่งขึ้นหรือการทรงตัว/ชะลอตัวของเงินเฟ้อพื้นฐาน
วันพฤหัสบดี
รายงานเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุดในวันพฤหัสบดีคือรายงานยอดค้าปลีก ซึ่งเป็นที่ทราบกันดีว่าเป็นหนึ่งในดัชนีสำคัญของกิจกรรมผู้บริโภค ซึ่งยังคงเป็นเครื่องยนต์หลักของเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยรวม ยอดค้าปลีกในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 1.7% (อัตราการเติบโตสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025) หลังจากเพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนกุมภาพันธ์ ในเดือนเมษายน คาดว่าอัตราการเติบโตของดัชนีโดยรวมจะชะลอลงเหลือ 0.6% อย่างไรก็ตาม เทรดเดอร์จะจับตาไปที่พลวัตของ “กลุ่มควบคุม” (ยอดค้าปลีกไม่รวมยานยนต์ น้ำมันเชื้อเพลิง และวัสดุก่อสร้าง) เป็นหลัก โดยในเดือนมีนาคม กลุ่มนี้เติบโต 0.7% (เทียบกับคาดการณ์ที่ 0.2%) หากตัวเลขหลักในกลุ่มนี้แสดงการเติบโตมากกว่า 0.3%-0.4% ในเดือนเมษายน ดอลลาร์จะได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่ง ท่ามกลางการเพิ่มขึ้นของมุมมองเชิงเข้มงวดด้านนโยบายการเงิน
รายงานสำคัญอีกฉบับในวันพฤหัสบดีคือข้อมูลการยื่นขอสวัสดิการว่างงาน ตัวเลขรายสัปดาห์ของการขอสวัสดิการว่างงานครั้งแรกและต่อเนื่องถือเป็นหนึ่งในดัชนีที่สะท้อนสถานะของตลาดแรงงานสหรัฐฯ ได้ทันท่วงทีมากที่สุด ดังนั้นความผันผวนที่รุนแรง หรือโดยเฉพาะอย่างยิ่งการก่อตัวของแนวโน้มที่ชัดเจนสามารถส่งผลกระทบต่อคู่เงิน EUR/USD ได้อย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเร็ว ๆ นี้ จำนวนการขอสวัสดิการครั้งแรกเคลื่อนไหวในช่วง 190,000-210,000 ราย ซึ่งยังอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ ส่วนการขอต่อเนื่องอยู่ราว 1.76-1.8 ล้านราย ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือนเช่นกัน ตามประมาณการ ตัวเลขในสัปดาห์นี้น่าจะยังอยู่ในกรอบดังกล่าว โดยคาดว่าการขอครั้งแรกจะอยู่ราว 206,000 ราย ขณะที่การขอต่อเนื่องคาดอยู่ที่ 1.78 ล้านราย ผลลัพธ์เช่นนี้สามารถเป็นแรงหนุนในเชิงพื้นฐานให้กับดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากจำนวนการขอครั้งแรกลดลงต่ำกว่าระดับจิตวิทยาสำคัญที่ 200,000 ราย สวนทางกับที่คาดไว้
วันศุกร์
ปฏิทินเศรษฐกิจในวันศุกร์ไม่ค่อยหนาแน่นนัก รายงานที่น่าสนใจหลักคือดัชนี Empire Manufacturing ซึ่งอ้างอิงจากการสำรวจผู้ผลิตในเขตของ New York Fed ดัชนีนี้ทำหน้าที่เป็นสัญญาณนำสำคัญสำหรับดัชนี ISM ภาคการผลิตระดับประเทศ ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ดัชนี Empire Manufacturing แสดงความผันผวนอย่างมาก: ร่วงลงสู่ -0.2 จุดในเดือนมีนาคม ก่อนจะดีดตัวแรงขึ้นสู่ 11 จุดในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวในเดือนเมษายนยังมีความกำกวม เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อใหม่และการจัดส่งสินค้าถูกหักล้างบางส่วนด้วยแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้นและความคาดหวังทางธุรกิจที่เลวร้ายลง นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าในเดือนพฤษภาคม ดัชนีจะยังอยู่ในแดนบวกแต่ชะลอลงเหลือ 7 จุด ผลลัพธ์ลักษณะนี้อาจช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในเชิงพื้นหลัง (ระยะสั้น)
นอกจากนี้ ในวันศุกร์ สหรัฐฯ จะประกาศข้อมูลปริมาณการผลิตภาคอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นดัชนีเศรษฐกิจมหภาคสำคัญที่สามารถส่งผลต่อคู่เงิน EUR/USD ได้ หากตัวเลขเบี่ยงเบนจากคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ ภาคอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ ในขณะนี้ได้รับอิทธิพลจากปัจจัยเชิงผสมหลายประการ (อุปสงค์ภายนอกที่อ่อนแอ อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูง ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ ฯลฯ) ในเดือนมีนาคม การผลิตภาคอุตสาหกรรมหดตัวลง 0.5% (ผลลัพธ์ที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปี 2024) ขณะที่เดือนเมษายนคาดว่าจะกลับมาเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 0.2% สำหรับผู้ที่ถือมุมมองขาขึ้นต่อดอลลาร์ ประเด็นสำคัญคือให้ตัวเลขนี้กลับมาอยู่ในแดนบวกหลังการดิ่งลงในเดือนมีนาคม
ภูมิรัฐศาสตร์ + Warsh
แม้รายงานเศรษฐกิจมหภาคจะมีความสำคัญ แต่บรรยากาศการซื้อขายในตลาดเงินตราต่างประเทศก็ยังคงถูกกำหนดโดยพัฒนาการด้านภูมิรัฐศาสตร์เป็นหลัก ดังนั้นเทรดเดอร์จะจับตามองเป็นพิเศษต่อการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ตามรายงานของ Axios เพิ่งมีการพบปะกันที่ไมอามีระหว่าง Marco Rubio รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศของสหรัฐฯ กับนายกรัฐมนตรีของกาตาร์ โดยระบุว่าโดฮากำลังทำงานอย่างแข็งขัน “อยู่เบื้องหลังฉาก” และเป็นคนกลางที่สำคัญเนื่องจากมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับเตหะราน แหล่งข่าววงในระบุว่าการพบปะครั้งนี้มุ่งเน้นไปที่การผลักดันบันทึกความเข้าใจเพื่อยุติสงคราม
นอกจากนี้ The Wall Street Journal รายงานว่าการเจรจาแบบพบหน้ากันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอาจกลับมาเริ่มต้นอีกครั้งที่อิสลามาบัดเร็วที่สุดภายในสัปดาห์หน้า หากข้อมูลดังกล่าวได้รับการยืนยัน ความสนใจในสินทรัพย์เสี่ยงของตลาดจะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง เปิดโอกาสให้ฝั่งซื้อของคู่เงิน EUR/USD สามารถ “ตีทะลุ” ระดับ 1.18 ได้ ในทางกลับกัน สัญญาณบ่งชี้การยกระดับความตึงเครียดจากกระบวนการทางการทูตที่ติดขัดจะหนุนค่าเงินดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย
ปัจจัย “Warsh” ก็อาจส่งผลต่อคู่เงิน EUR/USD เช่นกัน แต่จะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อสภาคองเกรสไม่สามารถลงมติรับรองการเสนอชื่อของเขาได้ ในวันที่ 11 พฤษภาคม วุฒิสภามีกำหนดลงคะแนนในประเด็นเชิงกระบวนการ (ซึ่งจำเป็นสำหรับการยุติการอภิปรายและเข้าสู่การลงมติขั้นสุดท้าย) จากนั้นจึงคาดว่าจะมีการลงมติยืนยัน Warsh ให้ดำรงตำแหน่งประธาน Fed อย่างเป็นทางการจากที่ประชุมวุฒิสภาเต็มคณะภายในสิ้นสัปดาห์ ความเป็นไปได้ของสถานการณ์นี้เกือบจะอยู่ที่ 100% ดังนั้นเทรดเดอร์จึงมีแนวโน้มที่จะไม่ให้ความสำคัญกับ “ข้อเท็จจริง” เรื่องการได้รับการยืนยันตำแหน่งของเขามากนัก ผลกระทบที่แท้จริงต่อการเคลื่อนไหวของตลาดจะเริ่มต้นขึ้นพร้อมกับถ้อยแถลงชุดแรกของ Warsh ในฐานะประธาน Fed แต่ดังที่มักกล่าวกัน นั่นเป็น “อีกเรื่องหนึ่งต่างหาก”
