ไม่ใช่เรื่องน่าตกใจ — คำตัดสินของศาลฎีกาในการยกเลิกภาษีศุลกากรของทำเนียบขาวนั้นเป็นสิ่งที่หลายฝ่ายคาดหมายกันไว้อยู่แล้ว อย่างไรก็ตาม รัฐบาลได้ชูไพ่เด็ดทันทีด้วยการประกาศเก็บภาษีทั่วโลกในอัตรา 15% เป็นระยะเวลา 150 วัน หลังจากพ้นช่วงเวลาดังกล่าว Donald Trump ให้คำมั่นว่าจะทำให้มาตรการเก็บภาษีนี้ถาวร — และสิ่งเดียวที่ต้องทำก็คือดำเนินการสืบสวนที่จำเป็นให้ครบถ้วน สหรัฐฯ เคยใช้เครื่องมือในลักษณะนี้มาแล้วในการจัดการความสัมพันธ์ทางการค้ากับจีน ส่วนนั้นจึงไม่ซับซ้อนนัก คำถามที่ยังไม่มีคำตอบคือ ประเทศอื่น ๆ จะตอบสนองอย่างไร จนกว่าสิ่งนี้จะกระจ่าง EUR/USD จึงยังเคลื่อนไหวไปมาอย่างเสือในกรง

ก่อนที่ภาพรวมจะชัดเจน ยุโรปเตรียมชะลอหรือ “แช่แข็ง” การเจรจาการค้ากับสหรัฐฯ ไว้ก่อน อินเดียเองก็เลื่อนการเจรจาออกไปเช่นกัน ไม่มีประเทศไหนมีเงินส่วนเกินให้ใช้โดยเปล่าประโยชน์ และไม่มีใครอยากจ่ายเงินเพื่อแลกกับการเข้าถึงร้านใหญ่สวยหรูที่ชื่อว่าอเมริกา — อย่างน้อยก็ไม่ใช่ในแบบที่ Trump วาดภาพเอาไว้

บรรยากาศภาคธุรกิจของเยอรมนี

ณ ตอนนี้ ดูเหมือนว่า EU ยังสามารถรับมือกับภาษีนำเข้าได้ หลักฐานคือ กิจกรรมทางธุรกิจภาคการผลิตของเยอรมนีกลับมาขยายตัวเหนือระดับเส้นแบ่ง 50 จุดเป็นครั้งแรกในรอบสามปี และดัชนีบรรยากาศทางธุรกิจของเยอรมนีในเดือนกุมภาพันธ์ก็ออกมาดีกว่าที่ Bloomberg คาดการณ์ไว้

คำถามสำคัญของตลาดคือ ภาษีนำเข้าจะส่งผลต่อทิศทางนโยบายของ Fed อย่างไร ในปี 2025 หลายฝ่ายเคยมองว่าภาษีนำเข้าจะกดดันเศรษฐกิจให้ชะลอลง และบีบให้ Fed ต้องรีบลดดอกเบี้ยเร็วกว่าคาด ซึ่งเป็นปัจจัยถ่วงค่าเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์ปิดหน่วยงานรัฐที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าความไม่แน่นอนทำให้การตัดสินใจยากขึ้น — Fed มีเหตุผลรองรับอย่างมากในการ “นิ่งเฉย” ได้นาน และในตอนนี้ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยก็ยังคงเอื้อให้กับดอลลาร์อยู่

หากในไตรมาส 4 Fed เคยส่งสัญญาณกังวลเรื่องการว่างงานและจึงผ่อนคลายนโยบายล่วงหน้าถึงสามครั้ง เรื่องราวก็เปลี่ยนไปในเดือนมกราคม ตามคำกล่าวของ Jerome Powell เมื่อมองจากชุดข้อมูลเศรษฐกิจแล้ว เป็นเรื่องยากที่จะบอกว่านโยบายการเงินในปัจจุบัน “ตึงตัว” อยู่ ธนาคารกลางกลับมาวิตกเรื่องเงินเฟ้อมากกว่าเดิม ตลาดแรงงานยังดูแข็งแกร่ง — และนั่นยังเป็นภาพก่อนตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนมกราคมที่เพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น 130,000 ตำแหน่ง

ผลการดำเนินงานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ

น่าเสียดายที่การชะลอตัวของการเติบโตในสหรัฐฯ จาก 4.4% เหลือ 1.4% กำลังสร้างปัญหาใหม่ให้กับ Fed ตามปกติแล้วภาวะถดถอยมักเริ่มต้นจากตลาดแรงงานที่เริ่มเย็นตัวลง — กระบวนการนั้นได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว หากดำเนินต่อไป ความเสี่ยงที่ GDP จะหดตัวเป็นลบก็จะเพิ่มสูงขึ้น ในจุดนั้น ธนาคารกลางแทบจะไม่มีทางเลือกอื่น นอกจากต้องลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง — ซึ่งเป็นข่าวร้ายสำหรับดอลลาร์อย่างยิ่ง แรงสั่นสะเทือนดังกล่าวอาจเกิดขึ้นพร้อมกับการเข้ารับตำแหน่งประธาน Fed คนใหม่อย่าง Kevin Warsh

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า EUR/USD ได้สร้างแท่งเทียนแบบ pin bar ที่มีไส้บนยาว ซึ่งมีความเป็นไปได้สูงที่คู่สกุลเงินหลักนี้จะเคลื่อนที่ไปในทิศทางตรงกันข้าม นั่นคือปรับตัวลง การหลุดแนวรับซึ่งเป็นขอบล่างของช่วงมูลค่ายุติธรรมที่ระดับ 1.1785–1.194 จะเป็นเหตุผลสนับสนุนให้เพิ่มสถานะขายที่เปิดไว้ก่อนหน้า