Пара usd/jpy закрепилась в рамках 159-й фигуры и вчера даже обновила почти четырехнедельный ценовой максимум, обозначившись на отметке 159,66. Однако быстро меняющийся геополитический фон не позволил покупателям развить свое наступление и приблизиться к границам 160-й фигуры. Дополнительное давление на цену оказал опубликованный сегодня отчет по росту инфляции в Токио, несмотря на то, что все его компоненты вышли в «красной зоне».
Как известно, TCPI имеет особое значение для трейдеров usd/jpy, поскольку он считается опережающим индикатором инфляционной динамики в целом по стране. Эти данные, как правило, публикуются за две-три недели до выхода общенационального CPI, поэтому рынок использует этот релиз как ранний сигнал относительно дальнейших действий Банка Японии.
Общий индекс потребительских цен Токио в мае вернулся на отметку 1,4% после апрельского роста до 1,5%. При этом большинство аналитиков прогнозировали его дальнейший рост до 1,6%. Базовый индекс TCPI Core (без учёта цен на свежие продукты питания) снизился до 1,3%, вопреки прогнозам стагнации на отметке 1,5%. Индикатор демонстрирует последовательную нисходящую динамику шестой месяц подряд, и в мае достиг своего минимального значения с марта 2022 года.
С одной стороны, замедление инфляции носит достаточно широкий характер: ослабли темпы роста как общего CPI, так и индекса без учета продуктов питания и энергоносителей, который японский регулятор рассматривает как индикатор устойчивого ценового давления. Но с другой стороны, ключевым фактором сдерживания цен выступают государственные субсидии (на оплату коммунальных услуг, электроэнергию, газа и т.д.). Именно эти меры искусственно «заглушили» инфляцию, маскируя реальное давление на потребительский сектор. Как только действие правительственных программ ослабнет или завершится, скрытое инфляционное давление проявится в полной мере.
По оценкам большинства аналитиков, предпринимаемые меры по сдерживанию тарифов ЖКХ снижают индекс потребительских цен на 0,4–0,6 процентных пункта. Без учета этих искусственных ограничителей базовая инфляция в Токио сейчас вплотную приближалась бы к отметкам 1,8–1,9%, что практически соответствует долгосрочному таргету Банка Японии.
Глава Центробанка Кадзуо Уэда, как и остальные члены Управляющего совета, прекрасно понимают временную природу текущего снижения инфляционных показателей (общенациональный CPI также демонстрирует нисходящую динамику). Именно поэтому регулятор не отказывается от планов по нормализации монетарной политики, декларируя дальнейшие шаги по повышению процентной ставки. В пользу сохранения ястребиного настроя ЦБ говорят и итоги традиционных весенних переговоров между работодателями и профсоюзами о повышении заработной платы (так называемые «шунто»). Средний рост зарплат в стране составил 5,25–5,45% (в зависимости от выборки крупных компаний).
Более того, в преддверии весенних «шунто» существовали обоснованные опасения, что малые предприятия, где занято около 60-70% населения, «не потянут» увеличение расходов. Однако по итогам переговоров даже в компаниях с численностью до 300 человек рост заработных плат составил 5,00–5,05%. Это важный сигнал для Банка Японии, поскольку устойчивый рост зарплат и перспективы отмены субсидий могут привести к закреплению инфляции выше двухпроцентного уровня уже в перспективе ближайших месяцев. Причем это будет инфляция, подкрепленная внутренним спросом. Рост заработных плат при текущей номинальной инфляции создаст реальный задел для повышения покупательской способности.
Здесь необходимо также напомнить, что по итогам апрельского заседания Банка Японии голоса членов Управляющего совета распределились 6 против 3 в пользу сохранения ставки (трое участников заседания потребовали немедленного повышения). Окончательные итоги «шунто», вероятно, усилят позиции представителей ястребиного крыла ЦБ, несмотря на замедление инфляции.
Таким образом, по паре usd/jpy по-прежнему актуальны короткие позиции при северных ценовых всплесках. Рост пары ограничен 160-й фигурой, поскольку в случае дальнейшего роста цены существенно возрастают риски проведения валютной интервенции. Нижняя граница диапазона соответствует отметке 158,80 (верхняя граница облака Kumo на дневном графике), т.к. продавцы также сохраняют осторожность на фоне противоречивых сигналов относительно перспектив развития ближневосточного конфликта. Все это говорит о том, что пара usd/jpy сохранит боковое движение, по крайней мере до тех пор, пока не разрешится интрига относительно американо-иранских переговоров. В сложившейся ситуации целесообразно придерживаться стратегии диапазонной торговли, открывая короткие позиции вблизи верхней границы, и длинные – в районе нижней.
