Enquanto o euro oscila entre a alta do petróleo e dos mercados acionários, os fluxos de capital apontam claramente o caminho para o EUR/USD. Os mercados acionários europeus estão sendo decisivamente superados pelos seus homólogos dos EUA. Se o BCE não implementar dois a três movimentos de aperto em 2026, os rendimentos soberanos no Velho Continente correm o risco de cair significativamente, reduzindo sua atratividade e acelerando a fuga de capitais.

Os mercados acionários europeus iniciaram 2026 de forma positiva. Valuações baixas, perspectivas de aceleração do crescimento da zona do euro, incerteza em torno das políticas de Donald Trump e uma venda maciça de ações de IA nos EUA deram à Europa uma narrativa relativa favorável em relação aos índices americanos.

Desempenho dos índices de ações dos EUA e da Europa

O conflito no Oriente Médio mudou esse cenário. Em vez de acelerar, a economia europeia agora parece estar lutando para sobreviver. Crescem os riscos de uma repetição do choque energético de quatro anos atrás. Quanto mais tempo o Estreito de Ormuz permanecer bloqueado, maiores serão esses riscos — e as propostas dos EUA e do Irã para reabrir essa importante rota do petróleo continuam sendo mutuamente inaceitáveis.

Os mercados futuros ainda precificam dois movimentos de aperto monetário pelo BCE em 2026, com uma probabilidade não nula de um terceiro. Essas expectativas são sustentadas pela alta nas projeções de inflação dos consumidores na zona do euro para os próximos 12 meses (de 2,5% para 4%), para três anos (de 2,5% para 3%) e para cinco anos (de 2,3% para 2,4%).

Dinâmica das expectativas de inflação na zona do euro

O consenso da Bloomberg projeta apenas uma alta na taxa de depósito do Banco Central Europeu em 2026 — prevista para junho — e espera que a taxa retorne para perto de 2% no próximo ano, à medida que a economia do bloco desacelera. Caso o mercado de futuros esteja equivocado, os rendimentos dos títulos alemães podem cair, reduzindo sua atratividade, o que poderia desencadear fluxos de capital da Europa para os EUA e pressionar o EUR/USD para baixo.

Assim, uma economia mais fraca tende inevitavelmente a refletir-se na moeda. Ainda assim, os investidores atualmente apostam em um rápido desfecho do conflito no Oriente Médio e têm demonstrado disposição para vender o dólar americano como ativo de refúgio, enquanto os índices acionários dos EUA continuam a renovar máximas históricas. Esses fatores têm, até o momento, limitado a queda do EUR/USD.

Por outro lado, um fechamento prolongado do Estreito de Ormuz provavelmente elevaria ainda mais os preços do petróleo. Nesse cenário, as moedas de países exportadores líquidos de energia tendem a se valorizar — e o dólar americano não seria exceção.

Do ponto de vista técnico, o EUR/USD não conseguiu testar a resistência na média móvel verde no gráfico diário e retornou ao valor justo em torno de 1,169. Um rompimento decisivo abaixo desse nível aumentaria as chances de novas quedas e justificaria a abertura de posições de vendas no euro frente ao dólar americano.