Data pasar tenaga kerja yang dirilis pada hari Kamis lebih lemah daripada yang diperkirakan, sehingga memicu kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS dan Eropa serta pelemahan dolar terhadap euro dan yen. Data lemah tersebut mengurangi ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga agresif oleh Fed, yang sebelumnya didasarkan pada indikator makroekonomi yang optimistis.

Di tengah rilis data tersebut, Donald Trump kembali mengkritik kebijakan Federal Reserve. Ia menyatakan bahwa Kevin Warsh menghadapi resistensi dari bank sentral yang tidak ingin melonggarkan kebijakan moneter. Trump menegaskan kembali niatnya untuk mendorong pemecatan Lisa Cook dan Jerome Powell, yang ia anggap sebagai pendukung sikap "hawkish".

Setelah laporan pasar tenaga kerja dirilis, proyeksi terkait suku bunga Fed pun, seperti yang dapat diduga, mengalami penyesuaian. Pasar kini memperkirakan kenaikan suku bunga pada bulan September, sementara probabilitas kenaikan pada bulan Juli turun menjadi 25%, dan tidak memperkirakan adanya perubahan hingga akhir 2027. Tak perlu dikatakan lagi, proyeksi jangka panjang semacam itu nyaris tak memiliki nilai, kecuali dalam satu hal—tingkat ketidakpastian yang sangat tinggi.

Sementara itu, laporan CFTC terbaru menunjukkan bahwa dolar AS masih mendominasi pasar berjangka. Total posisi beli terhadap mata uang utama dunia meningkat sebesar $5,4 miliar selama minggu pelaporan, mencapai $39,7 miliar, level tertinggi sejak 2015.

Ketidakseimbangan yang kuat ini mungkin saja menjadi sinyal pembalikan tren, tetapi saat ini belum ada tanda-tanda jelas ke arah tersebut. Memang, dibukanya kembali Selat Hormuz dan berlanjutnya negosiasi antara AS dan Iran untuk mencapai kesepakatan jangka panjang jelas mengurangi ketegangan geopolitik, tetapi situasi pasokan energi melalui selat tersebut masih jauh dari normal. Arus lalu lintas baru kembali mencapai seperempat dari level sebelum perang, dan akan dibutuhkan beberapa bulan untuk menormalkan baik pasokan berjalan maupun cadangan. Dalam periode ini, krisis masih mungkin berkembang dengan dimensi baru, setidaknya di sektor pangan, karena adanya kekurangan pupuk yang signifikan.

Selain itu, kabar dari AS juga tidak terlalu menggembirakan. Setelah rilis laporan pasar tenaga kerja yang lemah, diterbitkan pula Indeks Optimisme RCM/TIPP. Sekilas tampak ada kemajuan, dengan kenaikan indeks menjadi 45,5 pada bulan Juli dari 42,5 di bulan Juni, mencatat penguatan 3,0 poin (7,1%). Ini merupakan kenaikan bulanan paling tajam sejak November 2024, memutus periode stagnasi tiga bulan di dekat titik terendah bulan April. Namun, indeks ini sudah berada di bawah level netral 50 selama 11 bulan berturut-turut, yang menandakan pesimisme, dan 7,3% lebih rendah daripada rata-rata historis selama 306 bulan.

Defisit neraca perdagangan AS melonjak tajam menjadi $77,6 miliar pada bulan Mei, level tertinggi dalam lebih dari setahun, kembali ke kisaran yang terlihat pada akhir 2024. Hasil ini praktis menghapus efek positif dari kenaikan tarif dan mengindikasikan adanya risiko kontraksi PDB pada kuartal kedua.

Secara keseluruhan, situasinya jauh dari menggembirakan. Meningkatnya defisit perdagangan dan anggaran, lemahnya pasar tenaga kerja, turunnya aktivitas konsumen, serta tingginya tingkat stres yang terjadi bersamaan dengan suku bunga The Fed yang tinggi dan prospek kenaikan lebih lanjut tidak menunjukkan adanya pelonggaran ketegangan. Karena itu, probabilitas berlanjutnya penguatan dolar AS sebagai mata uang utama pelindung nilai (safe haven) tetap tinggi.