Après la séance d’hier, l’euro est parvenu à regagner du terrain après une forte vague de ventes en Asie plus tôt dans la semaine, qui avait poussé la paire à son plus bas niveau depuis mai 2025. La livre sterling a affiché une évolution similaire. Ni les données fondamentales ni le dollar américain n’ont exercé de pression significative sur l’euro, et le marché s’est quelque peu apaisé. Toutefois, la situation reste sous le contrôle des acheteurs de la devise américaine, et le rebond ressemble pour l’instant davantage à une pause qu’à un véritable retournement. La livre a suivi la même trajectoire et évolue toujours dans un canal horizontal, mais la probabilité de nouvelles baisses demeure assez élevée.
Comme l’ont montré les données, les ventes au détail dans la zone euro ont augmenté de 0,1 % en août après une forte baisse de 0,6 % le mois précédent, et affichent une progression de 0,8 % sur un an. C’est un bon résultat pour l’économie de la région et cela permet à la BCE de poursuivre selon son plan. Les gagnants ont été l’euro et les partisans de la poursuite de la politique actuelle, tandis que ceux qui anticipaient un changement de trajectoire ont perdu. Les commandes dans l’industrie allemande ont chuté de 10 %, mais l’euro a ignoré ce chiffre.
Le contexte politique a également apporté son soutien. L’écart de rendement entre les obligations d’État françaises et les autres obligations souveraines s’est légèrement réduit, desserrant quelque peu la pression sur l’euro. Un soutien supplémentaire est venu d’un discours du Chef économiste de la BCE, Philip Lane. Il a indiqué que l’institution suit une « voie médiane », c’est-à-dire qu’elle évalue les dernières données et prévisions. L’inflation a fortement augmenté, mais le marché du travail et la croissance ont absorbé cette pression, et le choc sur l’économie européenne que redoutaient les économistes et les dirigeants ne s’est pas encore matérialisé. Selon Lane, il n’y a pas lieu de relever les taux de manière agressive, même si le mouvement dans cette direction va se poursuivre, mais de façon moins marquée.
La livre a bénéficié des statistiques du secteur de la construction. Le PMI britannique est monté à 46,1 contre 44,3. Le chiffre reste en dessous de 50, ce qui signifie que la contraction se poursuit, mais elle est moins marquée qu’un mois plus tôt, et le marché a interprété ce niveau comme favorable aux acheteurs de livre. Dans l’après-midi, les données sur la balance commerciale américaine ont été publiées. Le déficit des biens et services a bondi à 105,6 milliards de dollars, au plus haut depuis le début de 2025. Les importations ont atteint un niveau record, en hausse de 4,3 %, tandis que les exportations n’ont progressé que de 1,4 %. Le dollar a réagi par une nouvelle baisse face à l’euro et à la livre.
À mon sens, la raison est qu’après une bonne correction sur les actifs risqués, la demande pour la devise américaine repart à la hausse, et le tableau fondamental — lié à la Fed et à la hausse des rendements des obligations américaines — joue en faveur du dollar. À cela s’ajoute la situation dans le détroit d’Ormuz, où les tensions remontent. L’Iran a commencé à attaquer des tankers traversant le détroit sans coordination, ce qui a ravivé la demande de dollar en tant qu’actif refuge.
Passons maintenant au calendrier économique. En première partie de séance, l’Allemagne publiera la production industrielle d’août, attendue en hausse de 0,5 % après un recul de 1,1 % en juillet. C’est le seul chiffre notable pour la zone euro, et un résultat solide pourrait soutenir l’euro. Ensuite, la balance commerciale de la France sera publiée, et aucun autre indicateur régional n’est prévu aujourd’hui. Au Royaume-Uni, l’indice des prix de l’immobilier sera publié, avec une hausse attendue de 0,2 % en septembre après une baisse de 0,2 % en août. Cet indicateur ne devrait probablement pas avoir d’impact majeur sur la livre. Aux États-Unis, seules les données sur le crédit à la consommation sont attendues, et l’attention principale se portera sur les minutes de la réunion de la Fed.
Les perspectives concernant ces minutes sont mitigées. Tout le monde s’attend à ce qu’après avoir relevé les taux d’intérêt, la Fed maintienne une ligne « hawkish » car les pressions inflationnistes s’intensifient. Mais les dernières données sur le marché du travail — le chômage monté à 4,2 % et le ralentissement de la croissance de l’emploi dans le secteur privé — pourraient rendre l’institution plus prudente dans ses décisions à venir. Je pense que les minutes en rendront compte. Plus tôt dans le mois, de nombreux responsables de la Fed se sont exprimés sur la nécessité de relever encore les taux, mais l’accent s’est déplacé d’octobre vers décembre. Si les minutes font apparaître une attitude plus prudente au sein du comité, le dollar pourrait s’affaiblir et l’euro comme la livre pourraient avoir l’occasion d’un solide rebond.
EUR/USD : pour les positions longues, il y a un bon niveau à 1,1202. Une baisse vers ce niveau accompagnée d’une fausse cassure serait un signal pour revenir vers 1,1241. Une cassure avec clôture au-dessus de 1,1241 donnerait des raisons de se positionner à l’achat à partir de ce niveau, en visant une hausse plus marquée vers 1,1275, et un maintien au-dessus de cette zone prolongerait le marché haussier de l’euro et ouvrirait la voie à 1,1310. J’envisagerai des ventes sur repli à partir de là avec des mouvements de 25–30 pips. Les positions vendeuses sur rebond depuis 1,1241 ne sont envisagées qu’en cas de fausse cassure, de même depuis 1,1275. S’il n’y a pas d’acheteurs à 1,1202, nous atteindrons très probablement le plus bas mensuel autour de 1,1165, où des positions longues sont possibles si la cassure ne se confirme pas. J’envisagerai d’acheter sur un rebond depuis 1,1133 en visant des mouvements de 25–30 pips.
GBP/USD : la situation est similaire, et il vaut mieux ne pas se précipiter sur des positions longues. Je vais surveiller la zone des 1,3228 ou un retour vers 1,3254 et essayer de trader à partir de ces niveaux. Une cassure au-dessus donnerait un élan à un mouvement haussier plus large en direction de 1,3279, et un dépassement de cette zone permettrait à la livre d’atteindre 1,3307, où je chercherai à vendre sur un repli de 25 pips. Des positions courtes depuis 1,3279, ainsi que depuis 1,3254, uniquement en cas de formation d’une fausse cassure, avec un objectif évident à 1,3228. Si les acheteurs ne se manifestent pas à cet endroit, la voie vers 1,3202 s’ouvrira, où des achats sont possibles si la cassure ne parvient pas à se maintenir, ou des achats sur rebond depuis 1,3181 avec un objectif de 15–20 pips.
J’ai plutôt tendance à penser que la hausse de l’euro et de la livre d’hier était une correction, et non un changement de tendance. Tant que les rendements américains continuent d’augmenter et que le risque à Hormuz persiste, le dollar conserve l’avantage. J’oserais dire que, jusqu’à la publication des minutes de la Fed, les paires de devises oscilleront autour des niveaux mentionnés, mais qu’après leur publication, elles évolueront dans la direction indiquée par le ton du comité. Je n’exclurais pas une répétition du rebond d’hier si les minutes s’avèrent prudentes.
