La semaine de trading en cours a débuté par un renforcement général du dollar américain, sur fond de montée de l’aversion au risque. Les traders ont réagi à l’échec des négociations entre les États-Unis et l’Iran, qui n’ont abouti à aucun résultat.
Malgré les accusations mutuelles et les menaces de Trump de bloquer le détroit d’Ormuz, presque toutes les principales paires de devises sont parvenues à compenser la forte appréciation du dollar au cours de la journée. La seule exception a peut-être été la paire USD/JPY, qui non seulement a conservé son gap, mais a également inscrit un nouveau sommet local à 159,87.
Le yen a réagi vivement à la hausse des prix du pétrole. Les déclarations de Trump concernant un possible blocus du détroit d’Ormuz ont provoqué un bond significatif des prix du brut : le Brent se négocie actuellement autour de 102 $ le baril. En tant que plus grand importateur japonais de ressources énergétiques, le pays est extrêmement sensible aux prix du pétrole, ce qui complique la tâche des vendeurs sur USD/JPY, qui peinent à trouver un point d’appui. De plus, l’écart de rendement persistant exerce une pression supplémentaire sur le yen japonais face au billet vert.
Cependant, malgré la « domination » actuelle des acheteurs sur USD/JPY, il est raisonnable d’envisager des positions vendeuses pour deux raisons principales : premièrement, le « risque » d’une reprise des négociations entre les États‑Unis et l’Iran, et deuxièmement, le risque d’une intervention sur le marché des changes (ou de signaux verbaux correspondants émanant des autorités japonaises).
Commençons par la géopolitique. Selon des sources de haut rang citées par la publication américaine Axios, les déclarations belliqueuses de Trump à propos du blocus du détroit d’Ormuz et l’échec des négociations à Islamabad font partie du processus de négociation en cours. Les initiés affirment que « toutes les parties estiment encore qu’un accord est possible ». Par conséquent, les médiateurs régionaux (Pakistan, Égypte, Turquie) et des représentants de plusieurs pays du Moyen‑Orient (Oman, Qatar, Arabie saoudite et Émirats arabes unis) déploient actuellement des efforts actifs pour ramener les États‑Unis et l’Iran à la table des négociations afin de surmonter les désaccords restants et de parvenir à un accord de cessez‑le‑feu. D’après les sources d’Axios, une possible réduction des divergences pourrait permettre un nouveau cycle de pourparlers avant la fin du cessez‑le‑feu de deux semaines, c’est‑à‑dire d’ici le 21 avril. Si Trump, après ses menaces de « blocus total et absolu », revient à un discours centré sur des négociations, le dollar valeur refuge subira une pression supplémentaire — cette fois‑ci face au yen.
Tout cela indique que la hausse de la paire USD/JPY repose sur des fondations plutôt fragiles. Par ailleurs, plus la paire se rapproche de l’objectif de 160,00, plus le risque d’une intervention des autorités japonaises — une intervention potentielle sur le marché des changes — augmente. Ce niveau de prix est connu comme une résistance psychologique majeure, une sorte de « ligne rouge » pour le ministère des Finances japonais.
Je rappelle qu’une situation similaire s’est produite fin mars, lorsque la paire USD/JPY s’est installée au‑dessus du niveau de 160,00. Dès le lendemain, le vice‑ministre des Finances Mimura a exprimé son inquiétude face à la hausse de l’activité spéculative, déclarant que si ces tendances se poursuivaient (c’est‑à‑dire si l’affaiblissement du yen continuait), il y aurait un « besoin objectif de mesures décisives ». Le marché a interprété ces propos sans ambiguïté — comme un avertissement d’une intervention imminente sur le marché des changes. En seulement trois jours, la paire a chuté de plus de 200 points, passant de 160,47 à 158,29.
Ce n’est pas le seul exemple : en 2024, l’objectif de 160,00 a déjà déclenché une intervention gouvernementale. Depuis, tout rapprochement de ce niveau est associé à des risques. Si la paire franchit de nouveau le seuil de 160,00 et s’y stabilise, la probabilité que la Bank of Japan, suivant les directives du ministère des Finances, commence à vendre des dollars issus de ses réserves se situe aux alentours de 70‑80 %. Pour cette raison, les acheteurs d’USD/JPY hésitent à s’aventurer jusqu’au niveau de 160.
Ainsi, la situation de la paire est assez contradictoire. Les facteurs géopolitiques « poussent par le bas », tandis que les risques d’intervention « pèsent par le haut ». Il en résulte que les traders n’ont ni comblé le gap haussier, ni développé un mouvement ascendant. Ils se retrouvent dans une impasse, enfermés dans une fourchette de prix d’environ 40 points, entre 159,50 et 159,90.
Le sens du mouvement dépendra des actions des États‑Unis vis‑à‑vis de l’Iran. Si, contrairement à ses menaces, Trump « remplace la colère par la clémence » et reprend les négociations avec Téhéran, la paire USD/JPY a de fortes chances de combler le gap vers le nord et de revenir dans la zone des 158. En revanche, si le président américain décide de mettre ses menaces à exécution (en particulier en ce qui concerne le blocus maritime du détroit d’Ormuz), la paire franchira probablement la « ligne dangereuse » et entrera dans la zone des 160. Dans ce cas, le marché sera de nouveau confronté à la menace d’une réaction des régulateurs japonais.
Dans ces conditions, les positions longues sur la paire sont risquées dans tous les scénarios — qu’il s’agisse d’une escalade ou d’une désescalade. La seule question est de savoir quand ouvrir des positions vendeuses : soit aux niveaux actuels, soit à proximité de la zone des 160. À mon avis, la seconde option paraît plus fiable, puisque ce niveau a traditionnellement déclenché une réaction des autorités japonaises. L’objectif le plus proche pour un mouvement baissier sur USD/JPY se situe à 159,20 (ligne médiane des Bandes de Bollinger sur l’unité de temps D1).
