Le dollar australien a reculé après la publication des données d’inflation du jour en Australie. De nombreux éléments du rapport ont indiqué un ralentissement de la croissance de l’IPC. Bien que les données trimestrielles (qui seront publiées en avril) jouent le rôle principal dans l’orientation de la politique de la Reserve Bank of Australia, les traders ont réagi négativement à la publication d’aujourd’hui. Cependant, ces données présentent des limites.
En rythme mensuel, l’indice global des prix à la consommation (CPI) pour février a ralenti à 0,0 % après une hausse de 0,4 % le mois précédent. Il s’agit du deuxième mois consécutif de perte de dynamisme. En rythme annuel, le CPI global s’était établi à 3,8 % au cours des deux mois précédents, et la plupart des analystes s’attendaient au même chiffre pour février. Toutefois, l’indicateur a surpris en ralentissant à 3,7 %.
La mesure de l’inflation sous-jacente (trimmed mean) est elle aussi passée en « zone rouge ». Sur une base mensuelle, elle a ralenti à 0,2 % (après 0,3 % en janvier), et en rythme annuel elle est retombée à 3,4 % après deux mois consécutifs de hausse.
Comme on peut le constater, les principaux indicateurs d’inflation n’ont ralenti que légèrement, mais les traders ont réagi au simple fait du retournement, surtout sur fond de hausse des indicateurs annuels au cours des mois précédents.
Cependant, un examen plus détaillé de la structure du rapport suggère qu’il est encore trop tôt pour que la Reserve Bank célèbre une victoire sur l’inflation.
Les principaux facteurs ayant contribué au ralentissement du CPI en février ont été les carburants et les services liés aux voyages. Les prix de l’essence ont reculé de 3,4 %, tandis que les coûts des voyages intérieurs et des billets d’avion ont chuté de 7,4 %. Cette dynamique a eu un impact significatif sur les chiffres globaux.
Cependant, il s’agit de catégories volatiles qui ne reflètent pas la tendance de fond. Par exemple, la baisse de la catégorie « Holiday travel and accommodation » (qui a largement porté le ralentissement de février) est de nature saisonnière. Après le retour des enfants à l’école à l’issue des vacances d’hiver, la demande de vols et d’hôtels en Australie a fortement diminué, et les opérateurs ont ramené les prix à leurs niveaux standards en supprimant les majorations de période de vacances. De manière générale, février est traditionnellement une période de correction des prix après le pic de demande de décembre et janvier — cette année, le repli a simplement été plus marqué.
En ce qui concerne la catégorie « Fuel », la situation est encore plus claire : la baisse de 3,4 % en février ne reflète pas les conditions actuelles. En mars, les prix des carburants ont déjà fortement augmenté en raison des récents événements au Moyen-Orient.
Dans le même temps, la forte baisse saisonnière de certaines catégories volatiles masque une pression inflationniste persistante dans d’autres secteurs. Une fois dissipé l’effet de l’ajustement des prix après les fêtes, l’inflation devrait de nouveau accélérer, surtout dans un contexte de hausse des coûts de l’énergie.
Les principaux contributeurs à la hausse de l’inflation en février ont été la catégorie « Housing » (+7,2 %) et la catégorie « Food » (+3,1 %). Ces catégories devraient rester les moteurs clés de l’inflation dans un avenir prévisible, sur fond de migration record et d’augmentation des coûts logistiques.
En particulier, la forte pression sur le marché locatif est alimentée par la migration de grande ampleur vers l’Australie. D’après les dernières données, le pays enregistre un nombre record de résidents temporaires (environ 2,9–3 millions), soit environ 10 % de la population. Malgré les efforts du gouvernement pour durcir la politique migratoire, le niveau reste le plus élevé jamais atteint. Cela exerce une pression sur les infrastructures, le logement et le marché de la location. Les taux de vacance au niveau national restent inférieurs à 2 %. Par conséquent, la catégorie « housing/rent » devrait continuer à contribuer de façon significative aux pressions inflationnistes.
Il en va de même pour la catégorie « Food ». Comme on le sait, les prix alimentaires en Australie sont très sensibles aux prix du diesel (en raison de la nécessité de transporter les marchandises entre États), de sorte que la hausse des prix du pétrole en mars se répercutera inévitablement sur les prix en supermarché.
En d’autres termes, le rapport sur l’inflation publié aujourd’hui ne permet pas d’écarter la possibilité d’une hausse de taux par la Reserve Bank of Australia lors de sa réunion de mai. Premièrement, malgré le léger ralentissement du CPI en février, le rythme moyen de croissance mensuelle pour le trimestre devrait probablement dépasser la cible de la banque centrale. Deuxièmement, le ralentissement de février a été principalement dû à la baisse saisonnière des prix des voyages et à une diminution temporaire des prix des carburants. Troisièmement, le rapport ne couvre que le mois de février, alors que le conflit au Moyen-Orient et le choc énergétique qui a suivi sont apparus en mars.
Ainsi, la publication d’aujourd’hui a peu de chances de devenir un catalyseur de pression durable sur le dollar australien. Cela laisse penser que les mouvements baissiers peuvent encore être mis à profit pour ouvrir des positions longues, avec des objectifs à la hausse à 0,7000 (la ligne médiane des Bollinger Bands sur l’unité de temps H4) et 0,7030 (la ligne Tenkan-sen sur l’unité de temps journalière).
