日圓對波斯灣交戰各方達成為期兩週的停火協議報導作出正面反應；然而，日圓的升值幅度有限，且很快便告暫歇。

油價上漲正推升日本消費者物價籃子中多項構成項目的價格——特別是能源來源，以及食品、工業品與服務。一般而言，油價上升約需三到五個月才會反映在通膨數據中，因此主要影響很可能在夏季才會浮現。根據 Mizuho Bank 的試算結果，若第二季油價維持在每桶 90 美元以上，核心通膨在秋季前後可能再次升至 2.5% 之上。

日本銀行最近公布了日本經濟實際產出與潛在產出之間缺口的新估計。結果顯示，近幾年來該缺口多為正值，而非先前所假定的負值。相應地，限制進一步升息的因素已相對減少。今年年初時，中性利率預估約在 1.0% 左右，但現在更有可能接近 1.25%，甚至 1.50%。

在日本面臨「停滯性通膨」威脅的情況下，日本銀行必須在抑制通膨與刺激需求之間做出抉擇。一般認為，失控的通膨帶來的風險大於經濟放緩；依照這一邏輯，若通膨進一步加速，我們也應該預期利率將走高。這同時也是對日圓有利的多頭因素。

目前市場認為，日本銀行在 4 月 27–28 日會議上升息的機率約為 50%。很明顯地，未來的結果在很大程度上（甚至可以說幾乎全部）將取決於波斯灣局勢的後續發展，因為日本面臨的兩大主要威脅皆源自該地區：其一是原油供應可能出現實際上的限制，進而衝擊經濟；其二則是油價水平的變化及隨之而來的通膨快速上升風險。

在最近一個申報週內，日圓的淨空頭部位增加了 5.7 億美元，達到 -57.4 億美元；投機性部位仍偏空，而計算得出的價格依然高於長期平均水準，儘管已可觀察到出現向下反轉的嘗試。

日圓的市場前景目前相對明朗，並且直接取決於波斯灣局勢的發展。如果既定的停火協議能夠持續落實，且石油經由海峽的運輸恢復，隨著經濟快速下滑並陷入衰退的風險下降，日圓將會開始走強。反之，若海峽周邊局勢依然緊張，日圓將別無選擇，只能進一步走弱。在前一種情況下，預計 USD/JPY 將回落至152的支撐位；而在後一種情況下，匯價可能突破171.96，不過後續的上漲將會因為潛在的匯率干預威脅而受到明顯抑制。