英國通脹率在 2 月維持在 3%，但這一數據現已完全過時，因為它尚未反映 3 月因能源市場危機所引發的價格飆升。同時，即便在這種相對穩定的環境下，核心通脹率仍從 3.1% 升至 3.2%，這幾乎可以確定地預示著各項價格組成部分在 3 月都將出現上漲。

若將英國與歐盟國家的物價走勢加以比較，可以發現截至 3 月初，英國的整體物價水準依然明顯較高。儘管 ECB 的預測顯示最快在 4 月就可能升息，市場對英格蘭銀行的最新預期則是今年將升息三次。

中東戰事對英國經濟意味著什麼？很明顯，經濟成長將放緩，而這反過來會導致稅收減少──消費支出下滑會壓低增值稅收入，企業經營困難會降低公司稅稅基，薪資成長放緩則會抑制未來的所得稅收入。在最糟的情況下，這一切還會因失業率攀升、企業倒閉與社會福利支出增加而雪上加霜。

在國內生產毛額成長放緩的情況下，市場往往需要透過寬鬆金融條件來加以緩解。但在本案中卻並非如此，因為幾乎無可避免的通膨上升，將迫使利率走高。這會形成一個難以擺脫的回饋循環；若不採取行動，情勢最終可能演變為停滯性通膨。然而究竟該怎麼做，目前仍不明朗。

很明顯，Bank of England 已經結束其降息循環，並準備（儘管不情願）進入新一輪升息循環，這一因素有利於英鎊走強。其他因素則多指向走弱，因為資本將流向那些在能源衝擊中受創最小、又能在風險可控情況下提供不錯報酬的地區。英國並不屬於這些地區之一，因此若戰爭拖延不止，從長期來看，英鎊的升值空間相當有限。

過去一週，英鎊的淨空頭部位減少了 0.6 十億美元，至 -4.9 十億美元，市場部位仍偏空。由於上週債券市場走弱後出現修正，英鎊的重估價格已回到其長期平均水準，因此進一步上漲的機會有限。

正如我們一週前所預期的，在短暫的回調之後，英鎊再次走低，並刷新了三個月低點。我們先前視為中期目標的 1.3000/50 區間，現正變得愈來愈近。關於海灣地區局勢降溫的意外消息，或許能暫停這一跌勢，但此類事件發生的概率正在下降。市場正逐步意識到，這場危機不僅沒有結束，反而正不斷擴大，呈現愈加全球化的格局。在當前情況下，英鎊走弱仍是最有可能出現的情形。