到處都可以看到 AI 的「輸家」！投資人正從一個極端擺向另一個極端，試圖找出哪些公司會在新技術推出的過程中受害。先是軟體供應商，接著是保險公司、財富管理機構、法律顧問，甚至是貨運承攬商。下跌的並不只有 S&P 500 和 Nasdaq Composite，Dow Jones 和小型股的 Russell 2000 也同樣蒙受損失。

美國的經濟基本面穩健，Fed 也有望在 4 至 6 月重新啟動降息循環，企業財報表現亮眼。然而，投資人並沒有把這次與 AI 相關的衝擊視為機會，反而持續拋售。結果是，股價指數錄得自 11 月以來最糟糕的一週表現。

美股指數走勢

1 月美國通膨放緩至 2.4%，提高了 Fed 在第二季放鬆貨幣政策的可能性。到了 2025 年，市場對降息的預期原本是股市的一道安全墊。不過現在，投資人對此有了不同看法——他們對 Donald Trump 的政策看法也出現變化。

共和黨總統第二任期伊始的政治不確定性，已經讓市場神經高度緊繃。在 Trump 任內，市場波動明顯高於 Biden 時期。儘管如此，市場對所謂「總統避險保護」（presidential "put"）的信念——也就是白宮會出手支撐股市的想法——過去曾對 S&P 500 提供有力支撐。

不同總統任期下的美股市場波動率

現在情況可說有好有壞。好消息是，投資人已經逐漸習慣各種衝擊——也就是華爾街所說的事件風險，指的是突如其來、意料之外但足以引發劇烈波動的消息。壞消息則是，Donald Trump 並不急著拉抬 S&P 500，而如今事件風險不僅來自白宮，也來自 AI。

要理解為何在美國經濟穩健、企業獲利強勁的情況下，整體股價指數仍在下跌，其實並不容易。企業在第四季的獲利成長了 12%，而華爾街分析師在財報季開始前預估的僅為 8.4%。已公布財報的 S&P 500 成分股中，有 75% 優於預期，高於長期平均水準。

最有可能的原因是，沒有人願意在下跌趨勢中「接刀」，因為整體股價指數的修正尚未結束。唯一令人感到欣慰的例外是公用事業板塊，在 2 月第二週上漲了 7.1%。

從技術面來看，S&P 500 日線圖顯示回調仍在持續。帶有長上下影線的十字線（doji）代表市場高度不確定。一旦跌破 6,815 的支撐位，將為交易者提供機會，進一步加碼先前在大盤指數上建立的空頭部位。