上週，USD/JPY交易對自2022年11月以來首次經歷最大跌幅，下跌超過4%。許多交易員認為，兩次進入市場支持本國貨幣的日本政府，介入導致美元兌日圓急劇下跌。他們不排除當局很快將重演2022年的情景，屆時可能連續三次對貨幣進行干預。

為什麼日圓會飆漲？

上週，日幣對美元出現三次快速上漲，其中有兩次可能是因東京的干預。首次日元急劇升值是在4月29日星期一，當時由於日本央行的會議採取比預期更持保守的言論，JPY兑美元跌至160.245的34年新低。

在四月的會議上，日本央行將利率保持在三月設定的當前範圍，並明確表示，它不打算很快提高利率，因為對通脹穩定沒有信心。

日元第二次迅速升值對美元發生在5月1日星期三，就在美聯儲會議結束幾小時後。在該會議上，監管機構也將利率維持不變，重申將會一直保持較高利率，直到通脹穩定下來。

預期美國和日本利率之間的巨大差距將持續相當長的時間，這使得美元免於對日元下跌。然而，美聯儲主席鮑威爾表示，升息不太可能是央行的下一步行動，這導致美元下滑。

USD/JPY交易對的明顯強勁表現被認為迫使東京進行第二次干預以支持日元。有趣的是，日本政府拒絕就其兩次介入導致JPY急升的事實發表評論。

然而，彭博分析師前幾天表示，日本政府上週花費超過9兆日圓來支持他們貶值的貨幣。

第三波日圓升值發生在5月3日週五。這是日本貨幣出現的自然波動，其根本原因是美國勞動市場的弱勢統計數據。

週末公佈的非農就業報告顯示，上個月美國雇主創造了17.5萬個工作崗位，這是六個月以來增長最小的一次。這一數據低於預期的24.3萬個增長。

與此同時，工資年率以3.9%的速度增長，這也低於4.0%的預測，並低於3月的4.1%增長。與此同時，失業率從4月的3.8%上升到3.9%。

美國勞動市場降溫的跡象加劇了交易者對美國較早降息的看法。現在，投資者認為，央行將在9月份而不是11月份開始降息。

此外，在就業報告公佈後，交易者提高了美聯儲今年實施兩輪貨幣政策寬鬆的概率。他們現在預計央行到年底將降息約47個基點，而非農就業報告公住之前預計的42個基點。

交易者對美聯儲未來政策的鴿派情緒加劇，給美元帶來沉重壓力。週五，美元指數測試了104.52的3個月最低點，而對日圓而言，兌美元價格下跌超過1%，至151.86，達到4月10日以來的最低水平。

可能需要對日元進行另一次支援

週一，USD/JPY貨幣對停止了連續多日的下跌趨勢，開始急速上漲。因此，在此發文時，該主要貨幣從週五收盤價飆升了近0.5%，至153.98水平。

上週美國財政部長珍妮特·耶倫對所謂的日本干預發表的評論是該資產的主要推手。

這位官員指出，日圓已大幅升值。但她並未評論日本是否進行了干預以支撐日元。

「我不打算評論他們是否介入了，」耶倫在週六告訴記者，她強調干預應該只旨在減少市場波動，而不是操縱匯率。

美國政府未確認干預的事實鼓勵了看漲美元的人。然而，考慮到今天的低流動性，這可能不是一個好主意。

週一，由於兒童節慶祝活動，日本市場關閉，這可能導致交易量下降。由於日本當局上週選擇在平靜時期介入，交易員現在應該整天保持高度警惕。

法國農業信貸銀行的分析師 Valentin Marinov 指出，東京可能再次使 USD/JPY 下跌。他認為他們可能會在不久的將來再次進入市場，以最大程度地發揮他們先前的干預效應，利用節日期間的流動性降低。

高盛的同事也支持相同觀點。他們同樣認為，本週東京再次介入的風險很高，因為宏觀經濟環境整體上對日元不太積極。

「但是，拖延時間仍然有價值，因為這減少了匯率調整帶來經濟干擾的潛在性，並且可以穩定貨幣，直到經濟背景對日元更有利為止，專家們說。

與此同時，商品期貨交易委員會的每週報告顯示，上週，交易員放棄了對日元下跌的記錄賭注。

杠槓資金和資產經理現在持有約 168,388 份合約，押注未來幾周日元走低。

「上週，交易員在日圓走弱的記錄賭注上稍作退卻，這段時間包括日本可能發生干預，」彭博分析師表示。

自2023年初以來，投機交易者一直在日圓上開設空頭倉位。這意味著一些看跌下注可能比近幾周更持久，當時日圓對美元的下跌加速。

因此，包括荷蘭合作銀行的Jane Foley在內，許多分析師都相信日本財務省不會僅限於進行兩次干預，將繼續根據需求穩定其貨幣。

她認為東京將不得不多次降低美元/日圓匯率，才能真正動搖許多投機者的信心。